Ngày 22/9, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục hút về 10.000 tỷ thông qua việc bán tín phiếu. So với hôm 21/9, lãi suất trúng thầu ngày 22/9 còn thấp hơn, 0,5% (so với 0,69%).

Bình luận về động thái trên, Maybank Investment Bank (MSVN) cho rằng, việc cân nhắc hút tiền trong hệ thống hiện nay của NHNN là một biện pháp để giảm áp lực tỷ giá, đưa tỷ giá về mức mục tiêu (+/-3% cho năm nay).

Trong tháng 8-9, tỷ giá đã tăng nhanh và có dấu hiệu vượt khỏi ngưỡng mục tiêu (trên 3%). Vì vậy, để kiểm soát dần tỷ giá, NHNN đang có những động thái can thiệp cụ thể. Trong các công cụ để can thiệp ổn định tỷ giá, NHNN sẽ có các công cụ gồm 1) điều tiết cung tiền, bao gồm hút/bơm tiền VND, hoặc bán/mua USD từ dự trữ ngoại hối, 2) tăng lãi suất điều hành.

Hiện tại, NHNN đang sử dụng việc hút tiền VND về qua việc bán tín phiếu. Theo MSVN, đây là bước đi có tính toán kỹ từ việc quan sát thanh khoản của hệ thống đang thừa và là bước đi khôn ngoan, chưa cần phải sử dụng đến công cụ bán ngoại hối như năm ngoái. Lưu ý là năm 2022, NHNN đã bán 25 tỷ USD từ dự trữ ngoại hối. Việc bán sớm quá khiến NHNN "hết đạn" sớm, giảm khả năng can thiệp linh hoạt về sau.

MSVN nêu, lãi suất trúng thầu thấp cho thấy thanh khoản trong hệ thống ngân hàng vẫn dư nhiều và lý do thì thị trường đã thấy là do tăng trưởng tín dụng còn chậm cho đến giữa tháng 9, mới có 5,7% so với mục tiêu 14-15% năm nay.

Qua quan sát, MSVN tin rằng, NHNN đang tính toán lượng hút tiền qua tín phiếu một cách thận trọng để đảm bảo lượng vừa đủ sao cho đạt các mục tiêu là: i) tăng lãi suất trên thị trường liên ngân hàng lên, từ đó giảm bớt áp lực cho tỷ giá, ii) không gây gián đoạn thanh khoản cho toàn bộ nền kinh tế, và iii) đảm bảo lãi suất thực của nền kinh tế (lãi suất cho vay) sẽ tiếp tục xu hướng giảm.

Vì thế, MSVN cho rằng thị trường cần làm quen với động thái này của NHNN. NHNN sẽ tiếp tục quan sát trạng thái thanh khoản, lãi suất trúng thầu tín phiếu và lãi suất liên ngân hàng để tiếp tục hút/bơm tiền. MSVN nhấn mạnh lại quan điểm rằng NHNN đang làm thận trọng và có đong đếm. Khi nào thấy lãi suất liên ngân hàng đã nhích lên, góp phần giúp tỷ giá hạ nhiệt, NHNN sẽ dừng lại việc hút tiền.

Theo tìm hiểu, MSVN tin rằng, NHNN sẽ đảm bảo không gây gián đoạn thanh khoản cho nền kinh tế chung và làm đảo ngược xu hướng lãi suất cho vay hiện nay. Nếu nhu cầu tín dụng tăng, và hệ thống ngân hàng cần thêm thanh khoản, chắc chắn NHNN sẽ có biện pháp bơm thanh khoản ngược lại.

Tổng kết lại, MSVN cho rằng, khác với năm ngoái, năm nay NHNN đang chủ động hơn rất nhiều trong việc điều hành tỷ giá và lãi suất. Không có sự kiện "thiên nga đen" (như Vạn Thịnh Phát như năm ngoái), NHNN năm nay hoàn toàn có khả năng đạt cả mục tiêu giữ tỷ giá ổn định và duy trì chính sách tiền tệ hỗ trợ phát triển kinh tế như phát biểu của Thống đốc và Phó thống đốc gần đây. MSVN tin rằng lãi suất huy động còn giảm (mặc dù sẽ ít hơn) và lãi suất cho vay sẽ giảm nhiều hơn.