Nhiều cổ phiếu chứng khoán nhỏ đang “vượt mặt” các “ông lớn” về vận động giá

Ngày 5/5/2025, Hệ thống công nghệ thông tin mới (KRX) chính thức vận hành trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE), đánh dấu bước ngoặt hiện đại hóa thị trường chứng khoán Việt Nam.

Cuộc thử nghiệm toàn thị trường vào ngày 3/5 cho thấy hệ thống hoạt động ổn định, tạo kỳ vọng nâng cao hiệu quả giao dịch và thu hút nhà đầu tư.

Các công ty chứng khoán (CTCK) đã hoàn tất nâng cấp bảng giá và thông báo chuyển đổi hệ thống tới khách hàng. Tuy nhiên, cổ phiếu ngành chứng khoán vẫn chưa phản ánh tích cực trước sự kiện này.

Trước kỳ nghỉ lễ 30/4-1/5, nhóm cổ phiếu chứng khoán vẫn chưa vượt qua dư âm "cú sốc" thuế quan 2025. Theo thống kê sau phiên 29/4, 18/36 mã chứng khoán đang ở trong xu hướng giảm ngắn hạn, và 24/36 mã đã mất xu hướng tăng dài hạn.

Đáng chú ý, các tên tuổi lớn như HCM (-13%), SSI (-11,9%), FTS (-11,4%) ghi nhận mức giảm trên 10% từ đầu năm. Trong khi đó, ORS giảm mạnh nhất do chịu tác động kép từ cả thuế quan và vấn đề trái phiếu của Bamboo Capital.

Ngược lại, các CTCK nhỏ lại nổi bật với mức tăng ấn tượng. APG tăng 85,9%, VUA tăng 46%, và VIG tăng 37,9%, phản ánh động thái mua gom từ các cổ đông lớn trong quá trình tái cơ cấu.

Tại Đại hội đồng cổ đông 2025, APG thông qua phát hành riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu với giá tối thiểu 12.000 đồng/cổ phiếu cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Đây là những thông tin mới nhất sau khi Công ty rời trụ sở từ Hà Nội tới TP. Hồ Chí Minh vào cuối năm 2024.

Tương tự, VFS tăng 35% từ đầu năm và cũng đang có kế hoạch chào bán 120 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu. Nhiều khả năng Amber Holdings, với vai trò quan trọng trong cơ cấu cổ đông VFS, cũng góp phần thúc đẩy chiến lược tăng vốn của công ty.

Nhìn chung, sau 4 tháng đầu năm 2025, dấu ấn thực sự rõ nét trong vận động giá cổ phiếu ngành Chứng khoán đang đến từ sự chuyển mình của nhiều công ty chứng khoán nhỏ.

Lợi nhuận phục hồi trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt

Mặc dù thị trường chứng khoán Việt Nam chịu tác động từ cú sốc thuế quan tháng 4/2025, 38 công ty chứng khoán vẫn ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng trong quý I/2025. Tổng doanh thu hoạt động đạt 18.000 tỷ đồng, tương đương quý IV/2024, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng mạnh 24,33% lên 6.090 tỷ đồng, chấm dứt chuỗi hai quý suy giảm liên tiếp. Kết quả này phản ánh sức bật của ngành, với điểm nhấn là sự mở rộng dư nợ cho vay và chiến lược cạnh tranh bằng phí giao dịch thấp.

TCBS nhanh chóng khẳng định vị thế dẫn đầu với lợi nhuận sau thuế vượt 1.000 tỷ đồng, theo sau là SSI với 843 tỷ đồng, vượt qua VPS (734 tỷ đồng) – công ty đứng đầu quý trước. Một loạt CTCK khác như VND, VIX, VCI, VPBankS, MBS, SHS, và HCM cũng ghi nhận lợi nhuận trên 200 tỷ đồng, cho thấy sự cạnh tranh quyết liệt trong ngành.

Doanh thu từ mảng cho vay margin đóng vai trò chủ đạo, chiếm gần 50% tổng doanh thu và đạt kỷ lục 6.000 tỷ đồng nhờ chiến lược zero-fee thu hút nhà đầu tư.

Trong khi đó, doanh thu từ phí môi giới tiếp tục suy giảm, xuống dưới 2.900 tỷ đồng. VPS dẫn đầu về phí môi giới với 580 tỷ đồng nhờ thị phần vượt trội, tiếp theo là SSI (310 tỷ đồng), HSC (164 tỷ đồng), và TCBS (152 tỷ đồng).

Về lãi từ margin, TCBS đứng đầu với 731 tỷ đồng, trong khi SSI, HSC và VPS mỗi công ty thu về hơn 500 tỷ đồng.

Quy mô dư nợ cho vay đạt mức kỷ lục 264.000 tỷ đồng, tăng 13,34% so với cuối 2024, đánh dấu quý thứ 8 liên tiếp mở rộng.

Theo chia sẻ từ ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Nghiên cứu và Phát triển khách hàng cá nhân của Chứng khoán Yuanta Việt Nam, dư nợ của CTCK vẫn trong xu hướng mở rộng với động lực lớn từ cho vay deal - tập trung vào các nhà đầu tư lớn hoặc các giao dịch chiến lược.

Theo ông Minh, hầu hết các CTCK có mô hình và chính sách quản trị rủi ro chặt chẽ vẫn đang tìm thấy những cơ hội từ hoạt động cho vay, trong bối cảnh lãi suất từ cho vay margin không quá chênh lệch so với lãi suất tín dụng và thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn chưa thực sự phục hồi.