Hai tháng đầu năm 2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) chỉ đạt 5.500 tỷ đồng với 4 đợt phát hành, giảm 44,1% so với cùng kỳ trước đó. Đáng chú ý, hầu hết các lô TPDN mới được phát hành đến từ các tổ chức tín dụng nhằm bổ sung vốn cấp 2, chiếm 94,6% tổng giá trị phát hành.

Trong khi đó, sự tham gia của nhóm doanh nghiệp phi tài chính gần như vắng bóng và dự kiến thời gian tới, dự thảo sửa đổi Nghị định 155 đưa ra quy định khắc khe hơn về hệ số nợ đối với doanh nghiệp phát hành có thể khiến hoạt động phát hành ra công chúng phần nào chịu tác động.

Tuy nhiên, tại báo cáo Tâm điểm trái phiếu tháng 3 vừa công bố, các chuyên gia từ FiinRatings dự báo giá trị dư nợ của thị trường TPDN cả năm 2025 sẽ tăng 15-20% với nhiều nguyên nhân.

Trong đó, các ngân hàng thương mại (NHTM) dự kiến sẽ tiếp tục đẩy mạnh phát hành tăng vốn cấp 2 là TPDN nhằm đáp ứng yêu cầu tăng trưởng tín dụng như định hướng của Chính phủ trong khi mặt bằng lãi suất huy động được kiểm soát để không tăng. Mặc dù nhiều ngân hàng có kế hoạch tăng vốn cấp 1 (vốn cổ phần) nhưng điều này đòi hỏi thời gian dài và phụ thuộc vào bối cảnh của thị trường chứng khoán để có thể thực hiện và hoàn tất.

Cùng với đó, quy định mới về phát hành trái phiếu riêng lẻ và chào bán đại chúng cũng được kỳ vọng sẽ đi vào áp dụng trong nửa cuối 2025 làm cơ sở cho việc nâng cao chất lượng hàng hóa trái phiếu và thu hút nhà đầu tư tham gia kênh đầu tư này trong bối cảnh lãi suất tiết kiệm được duy trì thấp.

Đồng thời, nhu cầu và áp lực tái tài trợ, tái cấu trúc vốn tăng cao từ các ngành có mức độ thâm dụng vốn lớn như bất động sản, năng lượng, xây dựng và vật liệu... trong các quý tới khả năng sẽ khiến các doanh nghiệp ngành này tăng phát hành TPDN.

Một nguyên nhân nữa là các ngân hàng vẫn là người mua chính đối với TPDN. Việc có chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng cao sẽ làm cơ sở để các NHTM gia tăng tỷ trọng đầu tư hoặc cấu trúc tín dụng dưới hình thức TPDN.

Ngoài ra, còn có sự tham gia của các định chế tài chính trung gian như bảo lãnh thanh toán vào các lô trái phiếu hạ tầng.

Cũng tại báo cáo trên, FiinRatings dự báo trong năm 2025, giá trị trái phiếu đáo hạn sẽ tập trung vào quý III và quý IV. Trong đó, chỉ riêng tháng 8 và tháng 12 đã đạt khoảng 35.000 tỷ đồng.

Đối với quý II, FiinRatings ước tính 40.600 tỷ đồng TPDN riêng lẻ sẽ đáo hạn. Cụ thể, 16.500 tỷ đồng đáo hạn thuộc về nhóm bất động sản chiếm tới 40,7% tổng giá trị, 11.900 tỷ đồng thuộc về lĩnh vực khác (chiếm 29,2% tổng giá trị) và 8.200 tỷ đồng (chiếm 20,2% tổng giá trị) thuộc về nhóm tổ chức tín dụng.

Một số tổ chức phát hành có giá trị đáo hạn lớn có thể kể đến VietinBank (4.950 tỷ đồng), Wincommerce (3.000 tỷ đồng), TNR holdings (2.923 tỷ đồng) và Cho thuê tài sản TNL (2.862 tỷ đồng).