Trái ngược với sự khởi sắc của chứng khoán quốc tế, VN-Index liên tục ghi nhận diễn biến rung lắc, vận động chủ yếu trong biên độ 1.240-1.260 điểm. Thanh khoản dù cải thiện song vẫn duy trì mức thấp cho thấy sự chậm lại ở cả lực cung và cầu. Thực tế, giá trị khớp lệnh trên HOSE đã liên tục tụt dốc xuống quanh mức 13.000 tỷ đồng trong suốt một tháng trở lại đây, thậm chí nhiều phiên thanh khoản "nhúng" dưới 10.000 tỷ đồng.

Thanh khoản về đáy là thời điểm thị trường chạm đáy

Bình luận về diễn biến trồi sụt của dòng tiền tại chương trình Khớp lệnh, ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường CTCP Chứng khoán VPBank cho rằng thanh khoản đi xuống do không còn yếu tố tiền rẻ.

Theo thống kê, những giai đoạn thế giới bơm tiền, giảm lãi suất về nền thấp, đặc biệt là 2007 – 2008 và gần nhất 2020 – 2021, dòng tiền có xu hướng chảy vào TTCK rất nhiều. Kể từ năm 2022 đến giữa 2023, Fed tăng lãi suất thì các kênh đầu tư đều gặp khó khăn. Tại Mỹ, lượng nhà bán mới tụt xuống mức kỷ lục, thị trường bitcoin từng mất 1/3 vốn hóa.

Tại Việt Nam, thanh khoản giảm mạnh từ 2023 và bắt đầu tăng từ giữa 2023 đến 2024. Giai đoạn thanh khoản TTCK Việt Nam tăng trở lại đến từ việc nới lỏng chính sách tiền tệ nhanh hơn. Sau 3 lần hạ lãi suất vào giữa 2023, tiền bắt đầu rẻ hơn giúp thanh khoản cải thiện.

Gần đây, thanh khoản trên thị trường chứng khoán chịu ảnh hưởng của dòng vốn dịch chuyển, dòng vốn nước ngoài bị rút bớt Việt Nam và khu vực châu Á. Nhà đầu tư cá nhân trong nước chính là lực đỡ giúp thị trường không giảm sâu khi khối ngoại bán ròng đến 3 tỷ USD.

Bên cạnh đó, dòng tiền sụt giảm do thị trường đang thiếu vắng các cơ hội đầu tư và cũng cần đáp ứng nhu cầu thanh toán khoản vay, nợ trái phiếu.

Dù vậy, chuyên gia VPBankS cho rằng thanh khoản thị trường về nền thấp trong 2 năm gần đây chính là cơ hội. Bởi khi thanh khoản thấp kết hợp chỉ số về vùng hỗ trợ mạnh là một trong dấu hiệu cho thấy nền giá mới được thiết lập.

“Khi thanh khoản tạo đáy thì thị trường cũng thường tạo đáy để bắt đầu phục hồi. Trong những giai đoạn thị trường giảm giá và bi quan nhất thì đấy chính là cơ hội lớn nhất. Nhìn lại, giai đoạn tháng 11/2022 và 10 – 11/2023 đều là đáy của thanh khoản và điểm số”, ông Trần Hoàng Sơn dự báo.

Cân nhắc mua tại vùng 1.200 điểm

Với quan điểm VN-Index sẽ chưa chạm đáy khi cổ phiếu ngân hàng chưa điều chỉnh, chuyên gia VPBankS cho rằng trong năm 2024, ngân hàng là nhóm tăng trưởng mạnh, còn mạnh nhất là bán lẻ. Khi kinh tế phục hồi, tiêu dùng tăng trưởng trở lại thì nhóm bán lẻ phục hồi tốt về mặt lợi nhuận.

Từ đầu năm, nhóm ngân hàng cũng tăng khoảng 20%, tốt hơn nhiều so với mức tăng 10% của VN-Index. Hiện tại, nhóm ngân hàng đang giữ vai trò là trụ giúp VN-Index tăng, nếu chỉ số ngành ngân hàng giảm thêm 5% đến 7% nữa thì có thể kỳ vọng dòng tiền mới tham gia thị trường.

Với một mẫu hình đi ngang từ đầu năm, vị chuyên gia cho rằng đây là giai đoạn “lùi để tiến”. Trước khó khăn thông tin thế giới, nhiễu động của dòng vốn, nhiều cổ phiếu vẫn neo ở mức giá cao nhất năm nên chỉ cần điều chỉnh chút về giá sẽ hấp dẫn nhà đầu tư trung, dài hạn vào thị trường. Ông Sơn kỳ vọng vùng 1.200 +/- có thể là vùng mà nhà đầu tư cân nhắc để mua cho nhịp tăng sắp tới.

Về chiến lược đầu tư, ông Sơn cho rằng trong khoảng 6 đến 8 tháng tới xu hướng hạ lãi suất của Fed sẽ tiếp tục diễn ra, qua đó tác động tích cực đến mặt bằng lãi suất trên toàn cầu và cả Việt Nam. Khi đó, những doanh nghiệp nào vay nợ nhiều như bất động sản, nguyên vật liệu, xuất nhập khẩu hưởng lợi.

Ngoài ra, nhóm dịch vụ tài chính như ngân hàng, đặc biệt là chứng khoán cũng sẽ tích cực nhờ lãi suất giảm, dòng tiền rẻ sẽ kích thích nhu cầu giao dịch của nhà đầu tư. Nhóm công nghệ cũng dự kiến hưởng lợi khi xuất khẩu phần mềm sang Mỹ thu USD về, đặc biệt là nhóm phần mềm và sản xuất chip.